Valoración de empresas mineras de carbónuna aproximación a nivel mundial

Résumé

El objetivo fundamental del trabajo que hemos desarrollado es abordar un proceso de valoración de empresas mineras de carbón pertenecientes a distintos continentes (Europa, Estados Unidos y Australia) que permita afrontar, con una adecuada perspectiva a nivel mundial, los posibles posicionamientos financieros o adquisiciones de empresas cuya actividad principal sea la explotación y comercialización de carbón. Dentro de Europa seleccionamos la empresa New World Resources N.V., líder de producción de carbón en Europa Central, que comercializa carbón térmico y coquizable de alta calidad para los sectores energético y siderúrgico. En dicho momento era la única empresa europea de minería del carbón que cotizaba en los mercados de valores (cotiza en la bolsa de Londres, la de Varsovia y la de Praga). Dentro del mercado americano seleccionamos Arch Coal Inc., que cotiza en la bolsa de Nueva York y que es una de las principales empresas americanas productoras de carbón. Comercializa, fundamentalmente, carbón térmico para el sector energético. En tercer lugar se eligió la empresa australiana Centennial Coal Company Ltd., la mayor productora independiente de carbón en dicho continente, que suministra carbón térmico y coquizable para el mercado nacional y el internacional. Cotiza en la bolsa australiana y forma parte del índice S&P/ASX 100. Para alcanzar el objetivo marcado hemos procedido a realizar la valoración de dichas empresas utilizando, por un lado, el método de descuento de los flujos de caja y, por otro, métodos basados en la cuenta de resultados, para intentar determinar la mejor metodología a la hora de acometer la valoración. A continuación hemos realizado un análisis de riesgos para establecer qué parámetros de los que hemos utilizado en la valoración representan un mayor impacto sobre el resultado de la misma, con el fin de conocer las principales debilidades y fortalezas de los modelos empleados y, dentro de lo posible, acotarlas y delimitarlas. Durante todo este proceso se ha estudiado en profundidad el contexto internacional de la producción y comercialización de carbón, se ha estimado cuál podría ser el mejor indicador para determinar con suficiente precisión la tendencia futura de los precios internacionales del carbón y se ha calculado el riesgo sistémico o de mercado para la industria minera del carbón en los diferentes mercados. Finalmente se ha analizado la información financiera y operativa disponible en los distintos marcos de información financiera internacional, a los efectos de determinar qué principios contables facilitan al inversor una mayor y mejor información.